中创鑫策：中国经济崩溃论不会发生

在国外，有一种担忧情绪正在全球市场蔓延：一场发生在中国的金融危机可能会扩散至全球范围，其严重程度甚至超过了2008年。

他们把这种中国崩溃论描绘了如下场景：由于中国经济放缓，2008年以后因经济刺激项目产生的大量债务成为坏账。试图挽救经济的中国政府让人民币大幅贬值，希望以此推动贸易。企业和家庭争抢着将手中的现金和存款兑换成外币，迫使政府动用3.3万亿美元的储备保卫人民币。人们对金融体系失去信心最终导致中国经济陷入停滞。

中创鑫策认为这可能对其他国家产生连锁效应。中国是全世界最大的汽车市场，也是最大的铁矿石、铜和机床市场。苹果、宝马、通用电气和通用汽车的盈利都会下降，大宗商品出口国将会陷入衰退。尽管这种关于中国危机的说法听上去貌似有理，但是它并不会发生。对此，中创鑫策给出三个简单的理由。

首先，贬值基础不存在，当前是全球贸易减速时期，中国经济正在赢得市场份额。去年，中国货物贸易顺差创下6000亿美元的历史最高纪录。此外，如果中国真的要让人民币贬值，那么越南和泰国这些竞争对手会迅速让各自的货币贬值。中国从货币贬值中获得的积极影响将非常有限。

第二，中国的金融部门实际上依然与世界其他地区隔离。因此，中国不可能出现巨额的资本外流。诚然，2015年底，国际货币基金组织将人民币纳入其特别提款权货币篮子，使其成为可用于政府间交易的官方货币。但是，这并不意味着中国对于跨境资本活动的管制会放松。

第三，一场金融体系崩溃是不现实的。一些人认为，中国的债务已经达到了相当于国内生产总值(GDP)的250%至300%的非常危险的水平。但大多数分析人士认为，这是一个经济体进入一场金融危机的临界点。中创鑫策了解到，中国的高存款率不仅支持并且要求一个更高的负债率。真实的储蓄率约为产出的38%，低于政府统计数据所报告的45%，但仍远高于美国的15%和日本的25%。

中创鑫策提醒投资者，在现实中，中国经济正在经历一个根本性的、痛苦的结构性变化。这种结构性变化将导致中国经济减速，并令一些银行贷款注销，但是将为未来的经济增长奠定基础。中国的GDP增长率可能会在2016年的下半年降至约6.5%的低点，然后开始逐步回升。